考虑到自己更长远的职业发展，上周我正式离开了Opera Solutions。Opera 是间不错的公司，有非常出色的同事和有意思的Project, 但是可能和我更多一点的规划比较冲突，而且最近一段时间的焦虑已经从一定程度上有了明显的坏作用在个人健康上。慎重的考虑之后，我决定换份工。

现在在中银国际基金，Bank of China和Black Rock合资的一间基金管理公司，和之前在Opera的GeoMatrix team 做的东西有点相关，但是可能GeoX更像这边的专户投资，比较追求绝对收益；而共同基金可能主要更多的是稳妥的跟准大盘即可。还没有很全面的进入状态，不过很多地方是和之前的想象不一样的：由于基金公司是买方，所以在投研的报告的风格上和卖方有明显的差别，更加客观和公允一些；而对各种风险的考量上，政策性风险和法律合规的风险是之前做HK的项目从来没有提及过的高度，之前可能主要会关注个股或者投资决策多一点；而比较有意思的一点是对一个新的概念软美元（soft dollar）有了一个比较直接的认识。

所谓软美元，是券商在保证一定佣金水平下给机构买家的额外服务，包括研究报告啊、免费配备一些数据服务啊、开行业沙龙啊等等等。卖方就是出来卖的，所以服务到位就非常重要了。就目前而言，在散户这端的佣金费率已经低到令人发指了，所以机构这端的争夺就更加拼刀子见血了。不过正是这种软美元的润滑，让券商在充分竞争的时候不会靠一味的打价格战来吸引买方，提升研究实力就变的非常重要了。这也是为什么卖方会花很大的价钱养行研team的一个基本的motivation。
这样的研究team的主要价值体现在他们对上市公司的基本信息作出了全面的考量，对公司的估值，盈利预期啊什么的都会有动力去做的比较准确。从而进一步促进了资产在行业间和行业内各个公司之间的配置：好的公司倾向于获得更多的资源，从而改善了整个社会的财富分配，进而提升了资产配置的合理度，优化了整个国民经济系统的效率。所以从这个角度出发，软美元是个好主意。

然后上周主要跟了一些股指期货的会议，中国的股票市场产品的种类目前还不是很丰富，之前推出的股指期货产品还没有向机构放开，不过大趋势一定是产品多样化，投资上更多的数量化工具的加入也会提高目前的市场运作的效率。最近相关法律的制定完全跟不上业务的变化：基金管理法仅仅适用于基金公司直接投资证券市场的，显然股指期货本质是期货根本不能套用；期货的管理办法里是压根没有考虑到基金公司参与到其中的一些细则的，所以现在只能依靠证监会出的一些引导、说明之类的，非常的混乱。现在只有做空需求的股指期货到底会怎么走呢，我要知道，我也不告诉你。。哈哈。。

下次再说，睡觉明天还要上工呢。