考虑到自己更长远的职业发展，上周我正式离开了Opera Solutions。Opera 是间不错的公司，有非常出色的同事和有意思的Project, 但是可能和我更多一点的规划比较冲突，而且最近一段时间的焦虑已经从一定程度上有了明显的坏作用在个人健康上。慎重的考虑之后，我决定换份工。
现在在中银国际基金，Bank of China和Black Rock合资的一间基金管理公司，和之前在Opera的GeoMatrix team 做的东西有点相关，但是可能GeoX更像这边的专户投资，比较追求绝对收益；而共同基金可能主要更多的是稳妥的跟准大盘即可。还没有很全面的进入状态，不过很多地方是和之前的想象不一样的：由于基金公司是买方，所以在投研的报告的风格上和卖方有明显的差别，更加客观和公允一些；而对各种风险的考量上，政策性风险和法律合规的风险是之前做HK的项目从来没有提及过的高度，之前可能主要会关注个股或者投资决策多一点；而比较有意思的一点是对一个新的概念软美元（soft dollar）有了一个比较直接的认识。
所谓软美元，是券商在保证一定佣金水平下给机构买家的额外服务，包括研究报告啊、免费配备一些数据服务啊、开行业沙龙啊等等等。卖方就是出来卖的，所以服务到位就非常重要了。就目前而言，在散户这端的佣金费率已经低到令人发指了，所以机构这端的争夺就更加拼刀子见血了。不过正是这种软美元的润滑，让券商在充分竞争的时候不会靠一味的打价格战来吸引买方，提升研究实力就变的非常重要了。这也是为什么卖方会花很大的价钱养行研team的一个基本的motivation。
这样的研究team的主要价值体现在他们对上市公司的基本信息作出了全面的考量，对公司的估值，盈利预期啊什么的都会有动力去做的比较准确。从而进一步促进了资产在行业间和行业内各个公司之间的配置：好的公司倾向于获得更多的资源，从而改善了整个社会的财富分配，进而提升了资产配置的合理度，优化了整个国民经济系统的效率。所以从这个角度出发，软美元是个好主意。
然后上周主要跟了一些股指期货的会议，中国的股票市场产品的种类目前还不是很丰富，之前推出的股指期货产品还没有向机构放开，不过大趋势一定是产品多样化，投资上更多的数量化工具的加入也会提高目前的市场运作的效率。最近相关法律的制定完全跟不上业务的变化：基金管理法仅仅适用于基金公司直接投资证券市场的，显然股指期货本质是期货根本不能套用；期货的管理办法里是压根没有考虑到基金公司参与到其中的一些细则的，所以现在只能依靠证监会出的一些引导、说明之类的，非常的混乱。现在只有做空需求的股指期货到底会怎么走呢，我要知道，我也不告诉你。。哈哈。。
下次再说，睡觉明天还要上工呢。
读完受教了……：）
股指期货刚开一个月，貌似前两天单笔交易达到开盘以来顶峰了……这次放出的期货市场IF1006,1009和1012系列的期货还是比较单一的，再加上金融期货本来就不止股指期货一家……其他的期货风险更大，中国还不敢开，所以期货市场实际上还是供小于求的
不过我同意你的观点，市场上的额金融工具一定会越来越丰富的~~
PS：共同基金不错的，比investment banking项目要轻松些吧，IPO之类的东西太累人了。还是做二级市场比较好哇……
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layla —— May 16, 2010 @7:02 pm
其实对你的新工作没搞得太清楚，我的朴素理解是：帮助新东家抢在法律和政策规制以前，在中国混乱的证券市场中分一杯羹……
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xxr —— May 17, 2010 @1:49 am
我好想去做分析啊..
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Rain Reply:
May 18th, 2010 at 6:28 am
我也不是分析。。现在普遍只要研究僧，所以先修行一段时间再说吧。。。
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zz —— May 17, 2010 @2:25 am
各种看不懂...
祝你新工作顺利！
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Rain Reply:
May 18th, 2010 at 6:28 am
车子搞定没啊。。。我都看到你发的帖子了。。可以就找个周末搞啊。。
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ollir —— May 17, 2010 @10:17 am
看上去不错~我喜欢 新 的工作~~
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Rain Reply:
May 18th, 2010 at 6:27 am
我们总喜欢新生活
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weishu —— May 17, 2010 @12:43 pm
同业人士前来观摩。
根据你的描述，你参加的这只基金是一只纯alpha基金呀；不过纯alpha基金似乎挺没意思的，自主权很小。
一直待在sell side,有机会也去buy side感受一下⋯⋯
BTW, 投资银行和券商的Equity Research都挺受人鄙视的，不管是被基金经理还被分析的公司本身，原因有二：对于投资银行，它们自己的book很可能就有被分析的这家公司的股票，不论头寸是长还是短；对于broker,它是靠fees吃饭的，所以一段时间里要怂恿你买进，然后过一段时间出另一份报告怂恿你卖出，这么就两笔交易费了⋯⋯
也就是为什么sell side这么热衷于出报告，相对来说buy side很少出个股的报告，大部分只是关于strategy和manager背景的介绍。
对于中国金融市场一直充满了好奇心啊
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Rain Reply:
May 18th, 2010 at 6:27 am
Re. A股不能卖空，策略有限的。 现在基金公司连股指期货都还不能买入呢，等政策。
中国的券商的Equity Research部门是最核心部门了，这个和国外很不一样。。。上了新财富那就什么都有了，所以Analyst拼命写report，和机构买家（因为review是机构来做）打好关系之类的。
如果回来做呢，国内的QDII产品都不大，而且市场反响也一般。所以如果可以一直在国外做的话 短期还是不要回来吧~哈哈。。
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Yu —— May 17, 2010 @10:10 pm
同各种看不懂……一个脑袋两个肿
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陶 —— May 18, 2010 @1:33 pm
之前听同事说你离职了，看到你的BLOG了解了你的现状。
祝贺你开始新的职业生涯，也为每个人的新生活祝福。
另外，你办公地点在哪里？在中银的大厦里面吗？
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Rain Reply:
May 26th, 2010 at 9:19 am
对。。。话说今天早上我看到你了。。。
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志刚 —— May 21, 2010 @7:41 am
你的新工作很有意思。等中国货币化自己的资产后，我想那应该是中国金融业的春天，期待ing...
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Rain Reply:
June 30th, 2010 at 12:36 am
就怕等不到春天。。。
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manofphysics —— May 21, 2010 @4:38 pm
er...surpised
anyway, bless~
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Peilynn —— May 25, 2010 @10:51 am
支持一下。。。
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66村智库 —— May 28, 2010 @3:20 pm
所以香港呢？。。。
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小艾 —— June 5, 2010 @7:54 pm
牛逼
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牛 —— June 8, 2010 @8:01 am
很高兴你喜欢新的工作，祝一切顺利！
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Xiao —— June 10, 2010 @3:13 pm
果然是乱世出英雄。祝新的工作顺利，然后把身体养养好~
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Diana —— June 28, 2010 @12:09 pm